什么是基金的牛市？
这个问题好，值得分享～ 基金牛市的定义，应该从宏观和微观两个层面去理解： 宏观层面，指的是整个市场的流动性充裕（资金供给大于需求）、利率下行，这种大环境是催生牛市的最重要因素； 微观层面，主要指个股的估值水平要处于合理区间，过高或者过低的估值水平都不利于牛市的发生。
所以，如果我们要判断是否存在基金牛市，需要同时考察以上两个维度是否满足：市场整体资金面宽松、流动性和利率向下，同时个股估值水平相对合理。 所以，回顾历史，14-15年那次牛市符合这个定义吗？ 当时A股市场整体的流动性非常充沛，融资融券余额在持续刷新记录，再加上央行不断降息，市场利率处于历史低位，可以说满足“宏观层面”的所有标准。
但是，当时的个股估值水平并不是很低，平均PE_TTM接近60倍，虽然创业板和中小板估值水平确实比较低，但这也是导致后来15年后期股市剧烈震荡的原因之一。所以，当时虽有一轮不错的上涨，但我们说那时的市场并不属于基金牛市。 那1990-2007年间的几次牛市呢？同样不符合！ 这一段时间，A股的走势更多由政策引导，整体的市场利率水平处在高位，无论是计划经济时期的无风险利率还是市场化之后的银行间同业利率，一直处在上升通道中，只有2008年金融危机时期出现过短时间低于预期的情况。
而且，这一阶段除了05年和07年外，其它的年份个股涨幅并不大，甚至出现了03年的暴跌，说明这段时期股票的整体估值水平一直不高。所以也不属于基金的牛市。 要判断一轮牛市是否属于基金牛市，一定要兼顾这两个因素一一宏观环境和个股估值水平。仅仅考虑其中任何一个方面都不能完全说明问题。