中国平安怎么回事？
昨天，中国平安公布了2019年第三季度的财报 保险业务方面，寿险及健康险保费收入703亿元，同比增长5.4%；财险保费收入848亿元，同比下降20.1%。 投资业务方面，总投资收益率6.1%，较上半年下降0.7个百分点。
整体表现可圈可点，但其中一些问题其实值得深思。 先说大家关心的寿险业务，寿险及健康险原保险及再保险保费收入703亿元，同比增长5%。 新业务价值增长不错，达到65.5亿元，同比增长38%，但这一增速在行业内并不算高。 中国平安的寿险代理渠道一直以“人力发展”为核心，所谓的“人力发展”就是疯狂扩招代理人，用人海战术来扩大业务规模。 但这样的结果就是导致新业务价值对人工成本的依赖度不断提高——2017年寿险及健康险的代理人的人均新业务价值高达12.9万元/人，到2018年就降至8.8万元/人，今年前三个季度则只有6.7万元/人。 而同期友邦人寿（友邦为中国内地唯一一家全资外资寿险公司）、中英人寿和工银安盛等外资和中资寿险公司的代理人人均新业务价值都在10万元以上。
如果说低端的国寿、太保、新华的人海战术是以量取胜的话，那么中端的平安就是在以价换量了。 用低价产品吸引客户，用高佣金刺激代理人的销售积极性，随着规模的扩张，净利润也水涨船高。 但是这种靠规模挣利润的方法有一个先决条件，那就是费用支出要小于收入增长，否则就会像滴滴打车一样，虽然市场份额提升了，但亏损的幅度却越来越大。 现在来看，这个前提条件并不存在。
首先，人力开支的增长速度明显高于保费收入的增长，导致人均产能远低于同行。 其次，虽然总保费收入增长了，但是业务质量太差，赔付率太高，仅车险业务就亏掉了105亿元。 第三，尽管投资收益还不错，但理财险占比太低，长期险种平均预定利率偏低，保障型产品又无法满足客户需求，目前的理财产品多数属于“卖不上价”的产品。
综合来看，目前中国平安的销售成本过高，盈利能力弱于同业的情形并没有得到根本性改观。 另外需要提醒的是，尽管前三季度净利润达到了416亿元，但是去年三季度单季度却出现了71亿元的亏损，若四季度不能大幅扭亏，全年可能面临亏损的风险。 投资业务方面的表现也不如人意，虽然总投资收益率达到了6.1%，但是手续费及佣金支出却高达186亿元，同比大增48%。