分级基金增强什么意思?
首先,简单说一下分级基金。 分级基金的全称是“结构型基金”(structured funds),它是由母基金(main fund)和子基金(affiliated fund)组成,由于每个子基金只投资于特定风险收益特征的证券,因此它们之间的相关性较低,组合后的总体风险和预期收益率基本可以达到母基金的预期效果。
目前世界上流行的结构性基金主要有两种形式:一种是交易所交易的指数基金,如美国的SPY基金;另一种是主动管理的基金产品,如美国的FXG基金。这两种基金的形式在我国都有,但主要是以被动管理为主的公募基金。 而分级基金中的“级”就是指它的结构,即由A、B两个子基金构成。其中,A是低风险、低收益的投资组合,B是高杠杆化的证券投资基金。在组合之后,整个基金的风险和预期收益率与债券基金相当,而B子基金则具有类似股票基金的高风险和高收益的特征。
其次,再说说增强的意思。 这个“增”其实是相对于“减”来说的,指的是通过对母基金或者A/B子基金的控制来改变它们的风险/收益特征。
例如,假设某只母基金的预期收益率为8%,标准差为10%,那么按照定义,其风险控制能力相当于基准(市场)组合的12.5%左右,符合“8+10-12.5=67.5”的关系式。而如果这只基金通过A/B子的分配比例进行资产配置,使A子基金的风险收益特征接近于银行定期存款,而B子基风险收益特征接近于股票,这样虽然总资产的预期收益率保持不变,但是它的风险将远远大于前面提到的基准组合,大概会超出7个百分点,达到17%以上,满足“8+10-17=3”的关系式。
当然,这种通过A/B子基金配置的方式来增加风险的方式是有一定限度的。一般来说,只有当资产预期收益率高于风险溢价时,通过加仓的方式才能增加资产的风险价值,同时获得更高的回报。否则的话盲目加仓不但不会增加收益,反而会因为操作上的错误导致本金的损失。这就是“增强”的意思,即在一定的风险约束条件下通过优化的资产配置选择提高投资收益。