文化基金如何投资股票？
首先，需要明确的是，私募基金在投资管理过程中是否选择具体行业进行重点投资是有着明确法律规定的—— 也就是说，私募基金作为私募资管产品，不得重点投资于某一行业/领域（限制规模、占比低于10%的投资范围划分等特殊情况除外）。当然，对于所投项目的行业/领域归类划分并没有统一的标准答案，因此存在一定的工作弹性。但若按照一般标准，投资基金超过70%的仓位集中在某一个行业里，就达到了需要特别报告的程度了。
其次，再来看具体案例。如前所述，由于行业基金的存在一定的区分门槛，且每个行业的市场规模与属性又各有不同，因此难以通过单一的案例来进行评估和判断。这里我们选取两只行业中关注度较高、代表性强的大消费主题基金作为分析对象——中银稳健财富基金和中欧广益多策略。 通过复盘两只基金的过往业绩，可以看到，在不考虑波动率和最大回撤的情况下，将时间拉长到5年以上，两只基金的表现基本持平；但如果考虑风险，中银稳健在回撤控制上的优势便会凸显出来。如果在不同的周期里，分别让这两个基金代表“好”与“坏”的话，那么过去五年里，一年期让中欧更好些，两年期是中银更好些，三年期又是中欧更佳……这就是所谓“好坏各有时，高低随时势”，这也许就是价值投资的魅力吧。
如果我们进一步观察两只基金在个股决策上的重合度，可以发现在前十大重仓个股上面，有六七成都是重合的，说明基金在具体的选股层面也有着极高的重叠性，这就为后来的研究带来了便利。 从选股的层面来看，经统计，前十大重仓股在两个产品中均出现的情况共有28次，出现次数最多的五只股票分别是格力电器、泸州老窖、双汇发展、恒瑞医药和上汽集团，可见在长期的投资实践中，基金经理们还是选择了以集中持股的方式来抓住市场上具有显著投资价值的公司。
不过，如果我们将目光放得更加长远一些，从更长周期的历史业绩来考察这两只产品的话，情况又会显得较为复杂。如图所示，如果在6年的时间维度上，把年化收益率与最大回撤都考虑进来进行综合评估的话，中欧广益的战绩显然要更为出色一些。 但若是把时间轴拉得再长一点，情况却又发生了逆转——自成立以来，中银稳健累计收益195.44%，跑赢同期沪深300指数70.38%的涨幅，而规模却仅比中欧广益多出500万元，可谓小而美的代表；而如果考虑到20世纪90年代初期A股市场的整体表现，中银稳健当年的战绩更是可圈可点。换句话说，如果给这些明星公募一个重新来过的机会，他们很可能能做出更出色的成绩。