复兴医药股票好吗？
在港股创新药和生物医药板块里，复星医药算是估值偏低的了。 原因无它，就是卖不了多少钱。因为基本面太糟糕了…… 先看营业收入。营收主要来自四大业务平台，即药品制造与分销、医疗器械、生物制药以及医疗服务。2019年，前两个业务贡献了75%的营收，剩下的两个业务基本上打平。
从主营业务看，复星医药跟恒瑞类似，都属于医药商业企业。不过相对于恒瑞，复星医药的业务结构更均衡一些。 然后我们再看利润表。2019年，复星医药的营业利润同比增长了3.28%；但是净利润却减少了44%——这是因为公司计提了商誉减值准备，以及支付了29亿元的现金股利。如果剔除了这些不经常发生的影响因素，公司的归母净利润还是正的收益。
从利润构成来看，2019年经营现金流净额为-4亿元，而净利润只有-3亿，说明公司确实存在盈利质量低的问题，也就是所谓“赚的都是辛苦钱”的意思。 造成这种结果的原因很多。比如应收账款增长过快（2019年增加了33%）、存货增加（2019年增加了61%）等等。
其中应收账款增速快于收入增速，而且占收入比例越来越高。2016年底，公司应收账款还只占收入比例的6.1%，到2019年底，这一比例就已经上升到了16.5%。
对此，复星医药在2019年年报中解释称：“因销售规模扩大导致应收账款及票据余额增加，并且由于客户集中度较高，该等应收账款的回款受宏观经济环境影响易受到一定影响。 ” 另外需要多说的是，虽然2019年的三张财务报表看起来都比较好看，但是2018年的报表就特别难看。2018年全年，复星医药出现了上市以来的首次亏损，且亏损金额高达20.6亿元。
当时亏损的主要原因是计提了约28亿的资产减值损失（包括商誉减值准备28亿元）。而在2019年，公司不仅没有实现扭亏为盈，经营活动产生的现金流也持续为负。