如何对企业进行估值?

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目前企业估值方法大体上有两种流派,一种是基于收益法,另一个是基于市场法。 前者是以预期实现的收益或现金流为基础进行估算,后者是以企业的市场价格(股价)为依据。

一、基于收益法的估值

1.净现值法(NPV) 以未来现金净流入量(收入+成本费用-税金=现金流)为计算基础,将未来各期的现金净流入加总,得到该项目的总价值,再扣除当前已投入的资金后,就是所求的现有价值。

2.净现值法的改进——内含报酬率(IRR) 将未来的现金净流量(收益)折现为现在(投资)的价值,采用内部收益率作为评价指标。其本质是将项目作为一个整体看待,将其经营过程中各年度的收入和支出视为一个“内部”资金的流动,从而确定项目的价值。

二、基于市场法的估值 以公司股票的市场价格作为估价的基础,通过比较该公司股票价格与同行业其它公司的股票价格,或者与该行业平均股票价格相比,确定被估值对象的现价。

1.成本法(成本摆平法) 即将拟上市公司完全等同于某一已经上市的公司,因已完成全部开发而具有相同成本,二者必须通过调整利润总额来使双方达到平衡。成本法实际上考虑了时间因素,能够反映在今后某一时间点收回全部投资的可能性。如果无法收回全部投资,则不可能达成平衡状态。成本法是一种主观性相对较弱的估值方法。

2.市盈率法 用目标企业的市值除以净利润得出企业的市盈率。然后选取相同业务覆盖领域或相同行业的上市公司作为基准,比较分析两者间的差异,确定目标企业的正确估值范围。

三、两种方法的结合应用 在对企业初步估值时,可以仅选用一种方法,在把握整体趋势的情况下,进一步细化时可以采取两种方法互相印证的方式。

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第一种方式,找到3个和企业商业模式接近,产业链位置相近,团队能力相当(不关键),最近一年内完成融资的对标企业,按照他们的投后估值 / 他们收入的倍数 * 企业过去12个月完成的收入,得到一个数字作为A值。

再按照对标企业投后估值 / ebitda * 企业的ebitda得到B值。

取A和B的平均值。

第二种方式,找到3个收购方,可以是大公司的投资部,或者有类似项目的基金,假想企业未来两年完成什么样的业绩水准能达到他们的并购标准,企业可以拿到什么样的收入倍数或者利润倍数,以此反推一个当下的估值。取平均值。

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