食品饮料行业如何？
2023年春节市场符合复苏预期，节后淡季库存环比改善。根据国家邮政局监测数据显示，截至1月28日（腊月十七至正月初七），全国快递揽收量约4.0亿件，较2022年同期增长3.6%。根据京东物流数据，1月春节七天酒类整体履约同比增长58%，白酒履约同比增50%，葡萄酒履约同比增79%，啤酒履约同比增8%，洋酒履约同比增225%。京东小时买春节期间酒类即时零售成交额同比增长40%，春节期间酒类夜宵同比增长166%，酒类下午茶同比增长77%，茅台和五粮液、汾酒和江小白位列深夜酒水和下午茶热门购买品牌TOP2。春节期间白酒动销符合预期，部分高端批价节后有小幅下行但仍处于高位，淡季中库存环比改善，春节期间库存消化情况尚可，部分区域库存较春节前去化20-30%；其他板块春节期间动销环比去年改善较为明显。
从产品结构看，中短保烘焙需求拉动企业吨价提升。在产品结构方面，春节动销良好带动餐饮渠道恢复速度加快，餐饮渠道占比高的企业春节期间渠道库存消化更快，如桃李春节回款近70%；同时烘焙行业整体短保增速高于中长保，同时中短保烘焙需求拉动企业吨价提升。从渠道结构看，受益于社区团购等新兴渠道的不断成熟，渠道势能进一步提升带动烘焙厂商春节动销较好。
随着春节假期结束、返工逐步开始，白酒也将正式进入需求淡季，虽然3-5月为淡季，但终端实际动销环比节前会有较为明显的下滑，加上渠道库存、社会库存环比春节前会有一定的上涨，预计3月春节打款部分经销商有退换货动作，预计3-5月为上市酒企报表低点。同时大众品受春节返乡潮带动，节后销售环比下滑较为明显，餐饮渠道在节后也进入淡季，从3月起同比增速预计逐月提升，同时关注3月疫情过后消费场景恢复的持续性。食品饮料经历前期调整后估值逐步回归合理，随着春节动销及一季报逐步落地，预期有望逐步修正，整体板块配置性价比逐渐显现。