为什么美国想收紧货币？
“宽松”并非绝对宽松 题主说的其实有两种宽松的货币政策，即量化宽松和低利率政策，量化宽松是指央行在基准利率保持不变的情况下，通过购买国债等债券的方式向市场注入流动性；低利率政策则是央行通过降低利率、增加流动性的方式降低融资成本，刺激经济增长。 2015年前美联储采取的就是量化宽松的政策，当时奥巴马政府的财政刺激计划遇到瓶颈，GDP增长乏力，就业率难以提升。为了刺激经济的增长，美联储于2008年率先降息至零，随后开始了无节操无下限的QE，到2014年底先后共购买了3.79万亿美元的国债，这几乎相当于美国每年GDP的一半（详见图1）。
在这种极度宽松的货币政策下，美国的通胀水平从2008年的-0.2%升高到了2011年的3.6%，物价上涨明显，美元实际价值下降。为了抑制不断升高的通货膨胀水平，美联储开始逐步减量QE，2013年底停止QE，并在之后几个月逐步退出，2014年底完全退出（详见图1）。随着QE的退出，美联储将基准利率上调至5.25%，进入加息周期以抑制过热的经济和通胀。
虽然美联储采用的是量化宽松的货币政策，但是其在执行过程中还是存在一定的限制条件，并不是无限量宽松。首先，资产购买的规模是有一定限额的，其次，美联储并不是毫无底线地购买国债，当出现违约风险时，如2011年欧债危机严重时，美联储曾拒绝购买欧元区国家的债券。最后，并非所有的流动性供给都是免费赠予的，美联储一直在试图通过货币政策传导机制，让贷款者分担部分流动性供给的成本，因此其也是有限度的。可以说，美联储的量化宽松是有节操有底线的，并没有无所不用其极。
相比而言，欧洲央行就有点没节操了。为了刺激欧元区的疲弱经济，自2011年起，欧洲央行一直实行超级量化宽松的政策，甚至不惜代价维持通涨（见下图）。由于欧盟国家普遍收入低，就业不足，财政吃紧，再叠加能源价格飙升，欧美间的贸易摩擦，欧洲通胀已经难以控制。
为遏制居高不下的物价，欧盟委员会提出能源税和碳交易的计划，同时加强反垄断调查，阻止价格的过快上升。欧洲央行也多次加大购债力度，试图压低长期利率，刺激融资成本的下降，从而拉动欧元区经济的增长。但如此疯狂的量化宽松，其副作用也是非常明显的，比如导致欧元对美元的汇价一路走低，创出近二十年新低，给美国企业海外盈利带来压力，同时也拉动了美国通胀水平的上升。
当然，如果仅仅因为通胀率高些就收紧货币的话，未免有些因噎废食。实际上，适度的通胀对于经济发展反而有益，它可以作为经济发展的推力器，同时也有利于解决贫困问题（详见专栏《论通胀》）。所以，此时明智的选择是，在继续保持量化宽松的同时，转向更加积极的财政政策，一方面可以刺激经济增长，另一方面也可以压缩CPI的涨幅，实现通胀的软着陆。