环能科技二季报怎么样？
二季度是疫情缓解后业绩反弹最为明显的季度，公司营业收入和归母净利润分别增长129.43%、735.58%；单二季度来看，营收和净利润的增速分别为66.07%、704.14%。 考虑到上半年国内疫情的反复，以及疫情导致的出行限制，我们认为公司在二季度的回暖很大程度上受益于国内疫情缓解后的需求释放。根据公司的业务划分，我们估算公司各业务的收入情况如下（未考虑各业务间的交叉销售）： 其中，生物质能和污泥两个业务是二季度营收增长的主要来源，增幅均为700%+。对于生物质能业务而言，营收的增长主要来自于处置量的增加，根据公司披露的数据，截至二季度末，生物质能项目累计处置量达4.3万吨，同比增长287%；而对于营收下滑的餐厨业务而言，我们判断其营收降幅较大主要是受疫情影响，下游客户食堂停餐，餐饮消费大幅下降，从而减少对餐厨垃圾处理的需求所致。
除了业务收入的测算外，我们还基于已发布的中报预告和中报公告进行了一定的勾稽验证，结果基本一致。 从成本端看，由于主营业务成本中的原料成本占比较高且基本固定不变，因此在主营业务收入增长的基础上，成本端的变化将对盈利能力产生决定性影响。从费用端看，在营收恢复的同时，各项期间费用基本呈现下降趋势，其中财务费用更是大幅减少1800多万，我们认为减少的原因主要系政府补助的增加。在公司营业收入增长的前提下，第二季度的经营利润预计出现较大幅度提升。
整体来说，在行业景气度持续向上的背景下，作为行业龙头的环能科技迎来业绩修复，盈利水平显著改善。此外还应该看到，虽然目前行业空间仍然相对较小（2019年全行业处理量仅1.9亿吨，行业市场空间约500亿元），但随着“无废城市”建设的持续推进及垃圾分类政策在全国范围内铺开，行业需求有望持续增长。因此我们认为环能科技作为固废回收利用行业的龙头企业，将充分受益于行业发展红利，业绩增长可期。