底层基金是什么意思？
“底层”是结构化的金融工具，主要指ABS（资产支持证券）、ABN（资产支持票据）等。 这些产品底层债券的信用风险很低甚至没有，属于类货币资产。 由于ABS/ABN的底层资产具有真实交易背景，能够产生稳定的现金流，因此这类资产又被称为“合格资产”。 这意味着金融机构可以将其作为优质资产纳入资产负债表，从而满足监管和风控要求。
市场上流动性较好的ABS品种主要为消费贷款ABS、企业ABS以及汽车ABS，其中： 消费贷ABS的底层资产为消费信贷，一般由银行发起，证券公司负责承销； 企业ABS的底层资产为企业债务，包括供应链债权、中小企业借款等，由券商、信托公司或者保险公司发起并承销； 汽车ABS的底层资产为汽车按揭贷款，由汽车金融公司或主机厂发起，券商、信托公司或者保险公司承销。
随着国内融资方式的多元化，未来会有更多的优质资产发行ABS。 从国际经验来看，无论是美国还是欧洲，ABS市场在快速发展过程中都有一个共通点——企业融资多元化。比如在美国，传统上银行贷款是最主要的融资方式，但近年来通过ABS融资的数量和规模都有了大幅增长。 根据美联储公布的美国金融机构持有的资产管理情况（图1），2019年机构通过ABS、CDS等结构化金融产品持有的资产余额已经超过REITS，成为仅次于商业银行存款和商业票据的第三大资产类型。
在中国，虽然ABS市场仍处于起步阶段，但在监管层大力推动下，未来市场发展空间巨大。据Wind统计，截至2020年末，已发行ABS产品共计895只，累计发行量7638.8亿元。从2013年至2020年年均复合增长率来看，ABS市场的增速高达49%。预计随着监管套利的逐渐消除，以ABS为代表的结构性理财产品将迎来黄金发展期。 在我国现阶段，基础资产丰富、市场化程度较高的房地产领域是ABS的重要源头。根据中债登最新统计数据，目前交易总额排名前列的ABS产品多是房地产行业相关资产，占比达五成以上。