中房地产股票能涨多少？
关于中国地产公司，我写过两次研报了。第一次是2013年，当时主要推荐的是保利、招商和金地；第二次是今年五月份，当时主要推荐的是万科、保利和华夏幸福。两次报告里对行业的判断都是“最好别买”。 之所以这么“恶毒”，是因为我觉得房地产行业已经到了必须通过降负债来缩表的地步了——不主动降低有息负债的话，只有等到行业衰退时被动降杠杆了。
在报告中，我给行业内所有公司的评级都<，即“最差投资品种”。 因为当时国内还没有房企暴雷，所以我的研报并没有引起市场的关注。直到几年后恒大爆出巨额债务违约，市场才回头确认：哦，原来很多房地产企业都有财务造假的问题啊！ 于是，恒大的股价从最高点一路跌了95%，ST恒大也停牌了…… 市场上有很多分析地产的研报，有的很专业，给估值方法给模型，计算出来某某股票价值8块钱，应该比6块多，或者7块多点，值得买入；也有很“专业”的投资机构，通过深入的研究发现，其实这个行业的逻辑根本没有变化过，于是得出结论，现在10块钱的股票，以后还是会到10块钱。
我在做房地产行业策略的时候，从来都不看市盈率，也不看PEG。在我看来，这些数据都是马后炮。我要猜的行业走势，是要把握本质的，而不是靠一些表面的数字。 我看好一个行业，往往是因为我的调研发现这个行业存在供需缺口，而且这种供需局面会持续较长时间。比如我第一次做地产研报的那两年（2012-2013），正是各地限购最严厉的阶段，我在报告中认为，限购虽然导致短期销售下滑，但长期来看，供求关系仍然会向卖方倾斜，因此开发商的利润会提高。果然后来限售解除了，楼市回暖了，房地产开发确实收益上升了。
我不看市盈率，不代表我不知道市盈率这玩意儿。如果一只股票的市盈率是10倍，而另外一个行业同样亏损，但是其资产负债表的资产负债率只有50%，那么我会选择那个资产负债率更低的项目进行投资。这就是相对而言更符合我认知方式的“相对估值法”——当然，这是基于我对两个行业都做过深入研究的前提下。