如何计算投资组合损失？
我们要明确一点，投资基金（以下简称“基”）和股票是不同的资产类别，因此基金的收益和风险特征也是与股票有区别的。 这里我们以沪深300指数作为基准，以中证综合指数为代表的宽基指数来代表A股市场的整体表现；同时我们选取了业绩比较基准为沪深300指数的易方达沪深300ETF联接A/B(161116)进行对比，以此来衡量基金收益率的表现情况。由于这只基金在运作期间没有发生过分红，我们以每份基金份额每日的收益来累计计算净值增长。然后我们以此为基础，来计算不同资产配置方案的风险指标——最大回撤和年化波动率。 为了方便演示，我们以5万元市值为例来构建不同资产配置比例的投资组合。
可以看到，从2018年1月至今，这个基本完全由沪深300成分股构成的基准组合出现了7.4%的亏损，而由这个组合演变而成的基金组合则出现了约9%的亏损。二者基本持平。
我们再来看看最大回撤的情况。对于任何一套资产配置方案，最大回撤的出现必然是由于两种或两种以上资产的负相关性导致的。所以我们分别查看了四种资产在此期间的走势，如下图所示。 在我们构建的组合当中，股票类资产占90%的比例（其中70%是基准组合，20%是增厚收益的主动选基部分），商品类资产占10%。可以看到，黄金和原油都出现了较为明显的下跌，尤其是原油，最大跌幅接近70%！这直接导致了我们的基金组合出现了近7%的回调，几乎与基准组合相同。如果我们将视线拉长一些的话，现在入场买黄金可能是一个不错的选择，而做多石油似乎并不是一个好主意…… 最后我们来聊聊风险加权（Risk-Weighted）的问题。为了计算的方便，我们给每个资产分配了一个权重，这样计算出来的单位是百分比。然而现实生活中并没有如此严格划分的事物。因此这样的加权方式存在一定的问题。更准确的说法应该是根据历史数据估计出某个金融资产的风险系数，然后将之应用于未来的预测。不过这样修改之后问题也很明显，就是历史数据必须足够的长且不能有过大的偏差。