中国负债降至多少合适?

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中国的负债情况很不正常,这个不正常不是说GDP总量和人口规模的问题,而是说政府债务的结构性问题非常严重——政府的负债主要是国债,而国债的70%以上都是用于基建项目的。

现在国家经济下行压力很大,内需又起不来,所以投资基建(其实就是铁公基)是唯一的出路了,但是铁公基建设不是能够刺激经济的短期措施,他的作用是长期性的,短期的经济刺激只有靠税收优惠和发放补贴(发钱)来刺激居民消费,或者加大药品、医疗器械的研究投入,加快疫苗研制速度,缓解民生压力。 但是基建虽然能够解决就业,增加税收,但是不能从根本上扭转中国经济下行的趋势。从长远来看,只有降低政府和企业负债率,减少货币发行的冲动,才能逐步改善资产负债结构,降低利率水平,实现经济的平稳增长。

要降低负债率,无非是多还少贷,开源节流而已。多还自然是减少财政对债务的资金使用,除了继续推进税制改革扩大征税范围,加重高收入者的税费负担外,还需要进一步调整支出结构,在严控“三公”经费的情况下,把更多资金投向民生领域;节流自然是在避免财政赤字的前提下,尽量少借债。

当然,为了应对突如其来的新冠肺炎,政府也不得不增发债券。根据财政部数据,2020年1-9月,发行地方政府新增债券3185亿元,同比减少6.4%。今年1-10月份,地方政府仅发行专项债券21308.85亿元,比上年同期减少14.85%,明显低于2019年的增速。

不过考虑到疫情对于经济的冲击,这两笔资金的使用还是大有可为的。

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其实,国际上对于“最佳负债率”有这么一个大致的说法,家庭总资产的20%-30%较为合适,但具体是多少,还是要看家庭情况来定。如果家庭收入较高,投资能力强,可以将负债率提高到40%。对于工作不太稳定或收入偏低的家庭,负债率最好不要超过25%。对于“负翁”(月收入全部用来还债)家庭,一定要制定合适的还贷计划。从这个数据来看,中国家庭30%的负债率似乎还有上升的空间。不过,现实情况并没有国际数据透露出来的那么美好,因为国际上的数据一般是平均数据,虽然总体上中国家庭的负债率并不高,但已经出现严重的两极分化,有些家庭背上了高杠杆但仍然不够用,而有些家庭则在观望,不敢轻易借债。

对于前者而言,因为背负了过多的债务,将大量的可支配收入用来还贷,家庭可自由支配的收入严重缩减,投资能力也会因为现金不足而受到影响;而对于后者而言,不借债,固然是好的,但若因为担心风险,而不敢贷款买房,错失买房良机,也会导致家庭资产增长缓慢,收入的增长远远不及通胀增长的速度。因此,对于这两类家庭,都应该从自身实际情况出发,做好分析,合理借债。

不过,中国社科院世界社保研究中心主任郑秉文认为,中国家庭杠杆率快速上升的趋势不可持续,要谨防个别领域、个别区域或个别群体出现的债务风险。

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