中国a股跌停过吗?

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A 股曾经连续 47 个交易日跌去一半,2015 年大盘最高点 5178 点到今年最低点 2850 点,指数跌幅近 52%;曾经出现过连续 9 个跌停,36 个交易日跌了 7成多;

2016 年熔断的时候,曾出现连续三个跌停板; 2018 年 10 月,出现过连续十个跌停板,之后一个交易日暴涨 100%! 而这还只是 A 股的「小儿科的」遭遇,在美股曾经出现过连续 14 个交易日收阴线、连续 12 个交易日收跌,道琼斯工业平均指数暴跌 18.25%。 在港股历史上也曾出现过两次连续收跌 10 %以上的情况,分别是 2011 年 7 月和 2015 年 8 月。其中 2011 年 7 月连跌 10 日,恒生指数重挫 13.98%;而 2015 年 8 月连跌 10 日,指数蒸发 22 万亿港元(按 2015 年 8 月 24 日收市价计算),创下历史新高,市值缩水约四成。

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跌停板制度源于国外成熟市场,其设立初衷本是为市场设下行价格安全阀。但在实际运行中,跌停制度的正面效应几乎完全丧失,反而成为操纵市场的温床:跌停板制度导致在大盘或个股恐慌性下跌时无法有效释放下跌动能,导致恐慌资金无法及时离场;而当涨停打开后,踩踏行情一触即发,引发市场更大的杀跌动力。

从实际数据看,上交所实行不设涨跌幅限制的指数熔断制度后(熔断60分后恢复至涨跌幅限制),跌停板数量并未减少。可见取消涨跌幅限制对A股涨跌的实质性影响有限,而其对激活市场成交及遏制市场操纵等正面效应更难在指数稳定时期发挥作用。我们判断近期监管层对涨跌停限制改革的推进将较为谨慎。

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