分级基金套利原理？
对于一只基金产品，其定价的基本依据是净值，而净值的增长取决于净值增长率。影响净值增长率的因子可分为两类，类为基础性因子，包括市值、利息收入和红利收入；另一类为风险溢价因子，主要反映组合的系统性风险和特质性风 险。这两类因子决定了基金的价格。 在正常市场情况下，基金的收益曲线与风险溢价因子的估计曲线基本保持重合，因此可以通过调整基础资产价格的方法对基金进行定价。然而，在货币市场基金所具有的特殊环境下，由于存在负的收益，传统的方法就不能直接应用了。为了对这类产品进行有效定价，我们提出了一个包含预期法、模拟法和优化方法的综合性方法。
1.建立价格模型 我们所采用的价格模型是基于如下假设的：（1）投资者可以根据利率和期限结构预期来预测未来的现金流，即认为未来现金流是可预知的；（2）风险中性的投资者根据标准的方法来衡量风险，即把风险作为标准差来计算；（3）市场是完全有效率的，因此不存在折价或溢价率； (4) 基金的分红再投资并不改变基金的现金流特征。
基于上述假设，我们可以通过以下公式来计算任意时点t的价格 p(t)：
其中，C(t)代表 t 时刻的现金股息；F(t)代表 t 时刻基金未分配利润的折现值；P(t)代表 t 时刻基金的市场价格；r代表无风险利率；T代表基金到期日；N(·)代表累积正态分布函数。
2.评估风险溢价因子 r 通过构建风险中性测度下的价值最大化问题，可以求解出使期望收益率最小的参数 α 以及 θ 的估计值。得到了风险溢价因子之后，我们就可以通过下式来计算每一期预计的回报： 3.估算基础性因子 估算基金的基础性因子相对来说比较简单，只需要复制基组在期初的市值加上每期预期的现金股息即可。对于基金而言，由于其大部分资产都投资于股票资产，所以我们选择了等权重的一揽子股票来构建基组。