股票发行价是什么？
IPO定价是公司上市过程中非常关键的一步，也是备受大众关注的一个环节。从以往的情况看，新股定价一般有两个途径：一个是询价方式确定新股价格；另一个则是直接由主承销商与发行人协商决定发行价格。 2014年1月9日证监会发布了《证券发行与承销管理办法》（简称“办法”），该文件主要对2006年和2009年的两个政策进行了修改完善和进一步细化，其中对于首次公开发行股票的定价采取了“市场化的方式”，即以网下配售和上网竞价方式确定股票发行价格。同时规定发行价格不得低于发行底价。 网下配售是指向具备一定资格的机构投资者进行初步配售，由于符合参与网下配售条件的投资者数量有限，因此网下配售所发行的股票数量占发行比例也较大，通常不低于80%（根据《证券发行与承销管理办法》中第四十一条的规定，网下初始发行比例为发行数量的50%~60%）。而网上申购则是对公众投资者进行初步配售，因为散户投资者的资金量小、交易频繁等客观原因，其可以获得的配号及中签率都会比网下配售的低不少。 新股的价格是由主承销商在与发行人或管理层充分沟通的基础上确定的，需要综合考虑市场状况、发行人的行业特点、盈利能力等因素综合得出。 影响定价的因素有哪些呢？ 一方面，目前的新股定价基本上还是参考了国际经验，采用市盈率作为主要的估值指标并以此为基础来考虑价格区间（中国目前上市的中小企业板和创业板的企业多处于成长期阶段，平均市盈率一般在30倍左右，所以大部分企业都选择在这个范围进行定价）。当然这个因素只是其中一个很重要的参考依据，最终的主承销商还需要结合公司的具体情况以及市场的实际情况来确定最终的发行价格。例如在2014年7月底即将上会的15家企业中，发行价格在23~31之间不等，除了考虑到发行人所处行业的不同之外，更关键的是要看整个市场所处的周期情况如何，当股市处于熊市时，新股定价自然也会相对较低一些。比如同样都是钢铁企业，方大特钢的发行价就比宝钢集团贵出许多，这就涉及到钢铁企业的行业属性差异问题了。如果当时市场上多数公司的股价都处于一个高位区或平衡区的话，那么这15家公司的新股基本会在30元左右这个均值范围内进行定价。 二方面，新股发行市盈率的确定会受很多非理性因素影响。如前文所述，市盈率只是新股定价的重要因素之一。此外还有一些其他的因素也会影响新股价位的最终形成。
首先是不良预期的影响。有时媒体过度报道某只股票，或是过度炒作某些概念会使新股被盲目追捧或高估。这种情况往往会导致新股发行定价高于预期，甚至会出现破发的情况。 其次是主承销商的投机行为。为了实现利益的最大化，有的券商可能不会将精力放在挑选合适的新股上而是通过“炒新”的方式来赚取更多的中介费用。他们会通过提高网下认购门槛、增加有效报价投资者比例等方式使网下发行的份额增多从而提高自己的承销收入。 最后就是投资者不成熟所带来的负面影响。目前A股的参与者主要以中小投资者为主，这部分人所占的比例高达七成以上且缺乏风险意识，再加上他们本身的投资知识有限，很容易受到外界的引导导致盲目投资，这样也会导致新股发行市盈率偏高。 在新股发行改革的大背景下，网下配售将会成为未来新股定价的主流模式，但网上发行也将作为补充形式存在于市场中。不过无论未来的定价方式是何种，都需要主承销商能够把握好市场动态并及时做出反应才能为发行人和股东们带来最大的收益。