哪个企业投资做得好？
从历史数据看，目前A股市场还是上市公司分红最多的时期之一，这主要得益于自2010年起开展的“强制分红”政策、以及这两年A股的整体上涨。 那么为什么大多数公司分红不如预期甚至很少分红呢？主要原因有以下几点：
第一，分不分钱和赚多赚少有关系吗？ 从公司层面来看，这个问题就像是在问“多赚一点儿是不是就要多缴一点税呢？”是一样的，从会计准则来看，确实如此。但是，从实际经营来看，企业的每一个经营决策都是围绕着“盈利”来开展的，在盈利的情况下，为了缴税而尽量少赚钱显然是不符合商业逻辑的。同理，在公司资金充足、现金流健康的情况下，为了多赚钱而少量增资也不符合商业逻辑——这样会导致资产收益下降（利息支出增加），进而减少纳税。在不影响正常经营情况下，有多少钱，赚多少钱，分多少红应该是合适的。 当然，不排除有一些资金紧张的公司为了“应急”而大幅减少现金分红的可能——毕竟这种极端情况十分敏感，容易引起投资者不安。
第二，有钱留着干嘛？ 一般来说，一家公司的收入来源于两个方面：一是主营业务收入；二是非日常活动的其他业务收入。其中，前者能够带来持续的、稳定的收入来源，后者则往往是一次性确认的收入。对于主营业务收入而言，其在销售收入中所占比例越高，且越稳定的企业，越应该把钱分给股东——因为这部分收入才是真正属于自己的、可以反复使用的钱。相反，那些靠卖资产、卖股票甚至靠政府补贴获得收入的公司，却未必能真的用到这些收入上，所以反而应该留存收入用于发展。
第三，有没有偷逃税款的可能？ 虽然国家鼓励高盈利公司分红，但并不意味着禁止分红——因为分红不仅涉及税收问题，还可能存在转让定价的问题（比如A把价值100万的商品卖给尚未上市的公司B，表面上A收取了100万货款，但实际上B把100万付给了C，那么C就需缴纳20%的企业所得税，而A则无须缴费）。在不存在上述情形下，采取真实交易的方式将利润分配到个人手中是合理的。但如果存在上述情形，则必须通过合理方式降低或避免相关的税务负担。
要算投资回报率，首先要知道自己企业投资了多少、投到哪里了，这在新会计准则实施前很难做到。虽然在新会计准则下投资和资产的边界越来越模糊，但是企业投资还是基本体现了在财务报表上，主要体现为固定资产、无形资产、股权投资、长期应付款等四项。如果将固定资产、无形资产合称为实业投资，将股权投资和长期应付款合成为资本投资，那么一家企业的投资就是这两部分之和。
从投资回报率的定义来看，分子净利润是当期财务收益，分母投资资产是投资成本，前者反映收益，后者显示成本。投资回报率反映的是财务收益与投资成本之间的关系，所以这是一个投资收益指标。而企业投资除了财务收益外还有品牌效益等非财务收益，比如对固定资产投资，由于实物的损耗折旧，固定资产原值减记了，折旧又全部进入当期成本，因此固定资产投资在账面上很可能是亏损的，但这不排除这项投资在其他方面取得很大收益。因此投资回报率是一个内部指标，仅能反映企业投资财务上赚钱程度，而不能反映投资的总体效益。用投资回报率来评价投资业绩可能不全面。比如品牌效益这种非财务收益很难量化，就不能反映在投资回报率指标中。
企业投资除了带来财务收益，还会带来财务成本，比如贷款投资要支付利息，这种投资成本在企业当期的利润表中并没有体现。因此投资回报率是一个收益指标而不是一个成本指标，它不能用来反映投资成本。事实上企业投资有实际利率成本，比如贷款投资有贷款利率、股权、民间借贷按收益分享的原则形成实际利率。因此评价企业投资成本高低用实际利率水平更为直观。实际利率水平=利息开支/投资资产，分母为当期投资资产平均余额。利息费用可以从利润表取得，分子投资资产同投资回报率分子中所指的一致。同样道理，由于财务收益在当期利润表中已经反映，因此投资回报率也不能用来评价企业投资收益水平。
同样计算投资回报率，分母虽然都是固定资产、无形资产、股权投资及长期应付款之和，但不同的会计处理决定了分母数据不一致，从而计算出来的投资回报率不可比。比如固定资产和无形资产的取得途径可以是外购、投资或融资租入，如果通过投资或融资租赁获得，这部分投资就体现在长期应付款中，因此投资回报率的分母增加、投资回报率降低。再比如固定资产减值准备计提政策不同，计提多分母小、回报率高；计提少分母大、回报率低。显然不能用投资回报率指标来评价不同的企业。
因此，投资回报率是一个内部指标，不能反映企业投资的总体效果；同一企业计算投资回报率，如果会计处理不同，其结果也不可比，因而不能用这个指标来考核企业投资业绩。
