中国超发货币去了哪？ 谭水 最佳答案 + 关注 首先，明确一点，超发的货币并没有全部流失，或者没有完全回流到市场当中去。 先给出结论，我国这几年实际上确实大量印发钞票（M0和M1的新增），但是绝大部分都通过财政支出给花掉了，只有极少部分回流到了市场当中；而且随着经济下行压力增大，政府为了刺激经济还未来得及花掉的这部分钱还会进一步增加，而这部分钱的流向主要就是基础设施建设的投资。所以根本问题其实还是政府资金使用效率低下的问题。
下面简单介绍一下什么是M0、M1，为什么要区分它们。 M0是指流通中的现金（指城乡居民储蓄存款中尚未投人生产的部分）； M1是狭义流动性，它表示在一定时期内可以自由支配的资金； M2是广义流动性，它在M1的基础上再加上企业活期存款和定期存款。 现在一般认为M1是最容易成为投机性流动性（Money on the Run）的，因此把它看作金融资产的流动性指标之一。
因为M0和M1的流动性相对较差，所以人们往往通过M2来衡量货币供给量。 但是由于M0和M1更加直接反映了居民和企业对于资金的流动性需求，因此在货币政策操作中也非常重要。
这里需要指出的是，虽然M1在理论上是最优的货币政策中介目标，但是由于它的变动受很多非可控因素的影响，因而目前世界各国主要采用M2作为中间目标。 为什么要区分M0、M1呢？这是因为它们的生成机制不同：M0是由基础货币（由央行提供）经过现金交易（CASH TRANSFER)产生的，M1除了包括M0以外还包括各种存款（BANK DEPOSITS）产生。而M2则包括了M1以及证券资产（SECURITIES）产生的部分。 那么这些数字怎么来的呢？
这里以M0为例说明其生成过程： 简单来说就是先用基础货币乘以（1+流通速度）得到M0，然后除以100得到以百为单位的数据。当然实际计算比这要复杂一些。 M1的生成过程与M0类似。只不过它不是按照流通速度而是按照货币乘数m=1/（1-c）进行扩大，其中c为商业银行法定准备金率。
另外，虽然M0和M1都是流动性和财富分配的指标，但是它们的含义有所不同：M0更多地反映了一个国家或地区的微观经济状况，而M1则是反映一个国家或地区的中观经济运行状况，m2则反映了一个国家或区域的宏观经济总体运行状况。
发布于 2024/5/25 12:19:20 中国的货币存量确实很高，M2占GDP的比值达到200%左右，而发达国家一般在60%～80%之间。但是我们不能由此认为中国的货币现象类似于战后的德国、拉丁美洲和今天的希腊、阿根廷等。那些地区的高通胀、恶性通胀，和中国的情况很不一样。
M2这个指标不能正确地度量“货币”。2001年以前，中国的住户部门只能持有活期存款，而不能持有定期存款和货币市场基金，因此当时M2指标（包括货币和准货币）对住户部门“货币”的度量还比较准确。2001年以后，随着银行理财、各种互联网金融创新和存款利率市场化改革加速推进，M2作为“货币”的定义变得越来越不合时宜，因为定期存款、银行理财、货币基金都成为M2的构成部分。尽管这些金融产品流动性不如现金和活期存款，但毕竟它们距离“货币”很远。根据国际货币基金组织2012年的建议，货币度量的最佳指标是 M0，即流通中的现金。
中国M0的增长率和CPI、PPI的相关性比M2更高，而且M0/GDP的比值在50%～60%之间，属于正常的发达经济体水平。在中国的货币总量中，真正的“货币”并不多，而是有大量的低流动性负债，这些负债作为“货币”来使用不大方便。
中国的货币流通速度很低。由于中国的货币存量巨大，而物价却很稳定，因此中国的货币流通速度（实际GDP/货币存量）自然就变得很低。2015年的货币流通速度仅为0.23，即每年货币存量只发生0.23次交易。2001年的货币流通速度为0.63，下降得非常厉害。中国的货币流通速度在国际上属于较低水平。
与货币流通速度下降最相关的，是高储蓄率向低储蓄率的转化，而不是总量意义上的货币供应过多。
货币流通速度下降，就意味着货币在“沉睡”。而“沉睡”的货币究竟跑到哪儿去了呢？答案是大量沉淀于企业存款中。由于在实体经济无利可图，于是企业就进行所谓的“金融套利”或者“脱实向虚”。大量的企业存款被用来进行“以钱炒钱”，而不是进行真实的实体经济的投资。因为银行间利率一般在3%左右，而如果通过票据、通道、同业等业务进行层层加杠杆，就能使收益率达到8%左右。这就相当于在实体经济领域出现了负的生产率，从而导致总体经济的产出下降。
发布于 2025/1/28 22:49:51 
